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因應波動 投資應攻守兼具

【2007-03-21 自由時報 財經綜合 廖千瑩 】
　　記者廖千瑩╱專訪

　　近期全球股市波動加劇，多家投信業者紛紛推出以全球佈局為訴求的基金，搶攻市場大餅，其中鎖定個股轉機的摩根富林明全球發現基金，一推出就受到矚目。以下為基金經理人田克杰專訪摘要。

　　記者問：為什麼現階段該佈局全球股票基金？

　　田克杰答：全球股市走了四年多頭，很多人擔心多頭續航力，我們認為目前利率、油價壓力都比去年小，股市理應有續漲空間。但是，波動加大已不可避免，這時候投資組合應兼具「攻擊力」與「防禦力」才能勝出。

　　全球股票型基金是最基本配備，投資人若認同全球股市會持續上揚，就不應棄守全球成長動能，佈局全球股市既能分散風險，又可掌握股市上漲契機。

　　問：摩根富林明全球發現基金跟一般全球基金有什麼不同？

　　答：投資說穿了就是「買低賣高」，但關鍵在於早市場一步發現投資機會，才有更高的獲利空間。一般全球型基金往往以「過去」數據作趨勢判斷，摩根富林明全球發現基金則強調「未來」潛力。透過首創「四大關鍵發現」─發現獲利潛力、發現股價落差、發現催化動能與發現引爆時點，發掘具備「股價催化動能」的個股。

　　此外，透過摩根富林明集團全球股票投資團隊平均13年的研究經驗，發掘個股逆轉契機與股價催化動能，只要基金投資的個股已不符合上述四大關鍵發現的條件，則隨時淘汰，以提高投資效率。

　　由於完全著眼於個股篩選，不以景氣或指數表現為標準，與股市連動度也較低，操作空間也更具彈性。

　　問：什麼樣的人適合投資全球股票型基金？

　　答：事實上，所有人都適合投資全球股票型基金，只是要針對不同需求慎選標的。國內已核備可投資的全球股票型基金共有69檔之多，有些操作穩健，完全按照指數走；也有基金操作積極，跳脫指數力求超額報酬。

　　尤其目前市場波動度升高，全球股票型基金更是投資組合中不可或缺的角色。「動能式選股」的全球型基金，操作較不受景氣影響，是現階段適宜佈局的投資標的。

定期定額投資五年 獲利比一比 新興市場最賺 全球股票最穩 

【2007-03-21 經濟日報 基金平台 記者賴育漣∕台北報導 】
　　根據投信投顧公會上月基金績效評比表資料，模組操作型的平衡基金在股市上漲時，可維持一定的投資報酬率，在股市下跌時，也相對抗跌，對比較沒有能力研判買賣點的投資人來說，是可以考慮的投資標的。

　　根據上月底的績效評比，一般型、價值型、跨國投資型及模組操作型共四類平衡基金中，模組操作型基金平均最佳與最差表現差距最小，表現最差的三個月報酬率平均跌幅為1.34%，最佳的三個月報酬率則有4.30%，表現差異最大的則是一般平衡型基金。

　　這樣的結果，顯示模組操作型基金多以控制下檔風險、追求絕對報酬為目標，因此儘管最佳三個月平均報酬率不是四類平衡型基金中最高，但在維持一定報酬表現同時，平均跌幅卻是最低。

　　進一步觀察九檔模組操作型基金表現，則發現儘管2月底股市急跌，但絕大多數基金仍能維持單月正報酬，且有七檔基金短中長期各期間均為正報酬。若同樣以最佳三個月報酬率與最差三個月報酬率評估基金報酬率穩定度，則以「德盛安聯全球計量平衡基金」表現最佳，無論最佳或最差三個月績效均維持正報酬。

　　德盛安聯全球計量平衡基金去年5月成立至今年2月底，歷經去年6月中旬市場拉回、227中國股災等市場利空因素考驗，在計量模組策略之下，仍能維持穩健的績效表現，近十個月累積報酬率已達10.3%。績效次佳的是新光策略二號平衡基金，從去年11月6日發行以來，三個月的報酬率為1.32%。

《專家觀點》小學生都炒股 就是市場過熱時

【2007-03-21 工商時報 基金地圖 莊三泰 】
　　過去一年多漲幅高達一五○％的大陸股市，已引發投資熱潮，連小學生都拿著壓歲錢下海炒股，甚至小學裡還開起了炒股投資課程。不少農民也是這波行情的股市新血輪，有些農民的資金來源竟然是土地被徵 用的賠償金。中國股市究竟是否過熱，恐怕不是經濟數據還是技術指標可以預測的，市場中細微的現象，才是我們應該留意的。

　　中國股市的飆漲，讓許多人眼紅，大人們無所不用其極的投入市場，賣房炒股、房屋抵押貸款炒股、典當質押炒股、透支信用卡炒股的現象都出現了，小孩也有樣學樣。南京力學小學四年級某班有八個小朋友用壓歲錢炒作股票、基金，而且一開口就是滿口股票經。

　　上海徐匯區一位小學四年級學生，但儼然已是股海老將，「什麼時候買漲、什麼時候買跌…」一談起股票滔滔不絕。現在他手上還抱著一支股票，每天放學後，上網、看報了解收盤行情成了 必修課。上海王先生甚至幫一年級的孩子開戶，向孩子傳授股海操盤哲學。

　　賺錢是投入股市基本需求，不過當市場轉為貪婪，我們不得不提高風險意識，適度分散風險是必要的，既然我們無法預測何時是最高點，短期下跌的風險又持續增加，更突顯資產配置的重要性，適度調降可能受到中國股市降溫衝擊的市場比重，建議將全球股市比重調至三成以下，也可逢低承接與股債市相關係數低的REITs商品。（本文作者為新加坡大華銀投顧總經理）

擁抱REITs 不怕老本起風浪 退休族投資 債券型基金應占八成以上 股票投資則以REITs代替

【2007-03-05 經濟日報 退休金算盤 記者呂郁青∕台北報導 】

中國股市日前重挫，引發全球股災，已經退休的王先生看看自己500萬元的投資組合，70%放在債市，30%投資歐洲基金，竟然短短一周就縮水約7萬元，主要虧損來自歐洲基金，一星期就跌了5%。王先生想不通，各家投資機構都宣稱歐股以穩健著稱，為什麼跌起來，一樣讓退休族很心痛？

       景順投信行銷長曾承宗分析，這次股市短期回檔是全球性的，沒有一個地區例外，只是退休族如果沒有收入，仰賴過去存下來的棺材本為生，一旦投資組合出現虧損，心裡的恐慌度或得失心，會比一般人嚴重。

       退休族一般都不再有其他收入，曾承宗認為，像王先生如果沒有其他收入，這樣的投資組合並不恰當，股票的比重還是稍高，建議海外債券型基金應占投資組合80%至85%，其餘15%至20%則可以投資全球型不動產證券投資信託（REITs）基金，透過基金經理人的專業操作，在範圍較廣的全球房地產市場，尋找投資契機。

       曾承宗還建議剩下15%到20%的股票型基金持股，可以轉由REITs基金替代，曾承宗分析，儘管這波股市回檔，REITs跌幅只比股票型基金小一點，顯見短期REITs的波動度不會比股票低太多，但長期而言，REITs的波動度小於股票。而且，全球REITs已連續七年上漲，去年一年的報酬率是40%，三年的年化報酬率為27.55%，表現超過不少股票型基金。

       此外，曾承宗說，「REITs基金多半有固定配息機制，可以讓退休族有計畫地按照時間一筆一筆領回資金運用，這正是退休族群最需要的。」

       中信銀財富管理協理黃培直也指出，退休後的族群很適合有固定現金流量流入的理財規劃，固定資金流入商品，像是固定收益基金、配息基金，或是高股息績優股，投資海外基金優點是所得免課利息所得稅，但外幣計價者有匯率的風險，適合利息收入高而必須尋求避稅管道的退休族。

       保險也有很多配息商品，例如儲蓄險、壽險等定期定額強迫儲蓄，且每年可領回生存保險金，優點是穩定、固定，而且紅利給付免稅、繳費期滿終身年年領回，活愈久、領愈久，缺點是，同期利率相比通常會比投資來得低。

文章出處:2007-03-05 經濟日報 退休金算盤

2006年度最佳基金經理獎專題報導（系列完） 晨星評選十大贏家肯定基金管理團隊
文章出處:2007-03-05╱經濟日報╱第16版╱基金平台  
 
　　美國基金評鑑專業機構晨星（Morningstar）在台首度頒布基金經理獎，得獎名單上周公布，明（6）日頒獎。共有十檔基金獲獎，股票及債券基金各五檔。在十檔基金中，有九檔是以外幣計價的境外基金，只有一檔是國內投信發行的基金。

　　在股票型基金方面，有五檔基金獲獎，分別是天達環球策略股票基金（全球股票）、富蘭克林坦伯頓全球投資系列高價差基金（北美股票）、友邦歐洲小型公司股票基金（歐洲股票）、盛華2000高科技基金（亞洲股票）與美林新興歐洲基金（新興市場股票）。盛華投信已與大眾投信合併，更名為台灣工銀投信。

　　在債券型基金方面，五檔獲獎基金是聯博美元收益基金（全球債券）、富達美元高收益基金（北美債券）、M&G公司債基金（歐洲債券）、百利達亞洲債券（亞洲債券）與荷銀全球新興市場債券基金（新興市場債券）。

　　與其他基金獎高達四、五十個獎項相比，晨星只頒十個獎。這十檔基金能從台灣核可的1,000多檔國內外基金中脫穎而出，實力堅強，不言可喻。在接下來公布的標準普爾及金鑽（理柏）基金獎中，預期這十檔基金可望再獲獎項。

　　富蘭克林坦伯頓全球投資系列高價差基金、荷銀全球新興市場債券基金、M&G公司債基金都是去年才引進台灣的基金。除了這三檔外，其他基金不乏得獎的常勝軍。

　　晨星指出，去年全球股市持續成長，投資人的投資報酬率相當理想。晨星亞洲統計，在50個包括債券、股票、股債混合、衍生工具及貨幣市場組合的基金組別中，共有47個組別有正報酬，股票類基金去年表現普遍優於債券基金。

　　晨星指出，在挑選最佳基金經理的過程中，去年基金績效不是唯一考量的因素。得獎基金除了去年有理想表現外，基金更長時間的風險收益情況、管理團隊的穩定性及投資策略的一貫性，都可以反映基金經理及其管理團隊對投資人利益的重視程度，這也都是晨星衡量的因素。

　　也就是說，晨星頒的獎項與其說是給基金本身，不如說是給基金管理團隊。因此，基金經理人及管理團隊管理的期間，也是重要考量因素，這樣才能了解基金表現是否可歸功於現任經理人及團隊。事實上，獎項的英文名稱是Morningstar Fund Manager of the Year Award（晨星年度基金經理人獎）。

　　然而，晨星鼓勵的可不是「一年的英雄」，而是「長期的贏家」。只有從這樣的角度思考，才能選出最佳的基金，讓投資人找到可以信賴的長期投資標的。

　　晨星亞太區總裁田勁指出，基金經理擁有愈長的管理組合經驗，雖然不一定代表報酬率最佳，但如果曾經歷多個市場循環，相信已累積足夠經驗，有助於駕馭未來的市場風暴及負面因素。

　　在比較基金績效時，晨星會先排除匯率因素，因為這與操盤技巧無關。風險與報酬率息息相關，因此經理人控制風險的能力也是衡量標準。此外，晨星也會考慮到基金的相關費用，因為費用確實會影響基金的長期績效。

2006年度最佳基金經理獎專題報導 晨星九宮格基金表精準評鑑投資風格
文章出處:2007-03-02╱經濟日報╱第15版╱基金平台
 
　　美國股票及基金評鑑公司晨星（Morningstar）以九宮格評分表聞名。透過九宮格表，可精確看出基金的投資風格，有助投資人選擇基金。

　　晨星今年首度來台頒發基金獎項，在台灣1,000多檔國內外基金中選出優質基金，得獎名單將在今（2）日公布，下周頒獎。預期有十檔基金得獎，股票及債券型基金各五檔。

　　在1,000多檔基金中，晨星如何挑出優質的基金呢？主要是經過「量」及「質」兩方面的標準篩選。量化條件要求基金過去一年表現理想外，還考慮基金的長期績效、風險管理、中長期調整風險後收益、波動幅度及收費等。

　　晨星亞太區總裁田勁指出，評選基金績效時，不是只看過去一年的表現，而是會考慮短、中、長期績效。一年期績效約占評分的50% ，三年期占30%，五年期占20%。

　　在質方面，基金經理及團隊管理基金的年期是考量的條件，這樣可以了解基金表現是否可歸功於現任管理團隊，並衡量基金管理層的穩定性。此外，投資策略的一貫性也是考慮因素。

　　但最重要的標準，是管理團隊要關注投資人利益，因為晨星向來以投資人利益為優先考量。如果基金公司不重視投資人權益，會被晨星列入黑名單。

　　晨星的九宮格投資風格表，讓基金投資風格一目了然。九宮格表以基金持有的股票市值為基礎，將基金投資股票的規模風格定義為大型股票、中型股票及小型股票。投資風格表也會以基金持有股票的價值∕成長特性為基礎，將基金投資股票的風格定義為價值型、平衡型及成長型。

　　全球每個區域的市值不同，大小型股票的定義就不同。市值前40%的股票屬於超大型股，接下來的30%是大型股，再接下來的20%是中型股，再來的7%是小型股，剩下的3%是微型股。

　　經由晨星的投資風格表，投資人可以將自己的基金與同類基金進行比較，然後組合成風險和收益適度分散的基金組合，還可以比較同一檔基金不同時段的投資風格。如果投資風格變化極大，則說明基金投資策略已有所改變。

　　在價值型基金的評分方面，考量標準為本益比（占50%）、股價淨值比、股價銷售比、股價現金流量比、現金股利率（以上四項標準各占12.5%）。

　　在成長型基金的評分方面，考量標準為長期獲利成長（占50%）、股本淨值成長性、營收成長、現金流量成長、歷史獲利（以上四項標準各占12.5%）。（系列二）